O mercado olha para a energia nuclear pela ótica do preço do urânio, mas o verdadeiro gargalo da cadeia de combustível está mais adiante: na conversão (UF6) e no enriquecimento (serviço medido em SWU). É aí que se concentra a escassez estrutural, e a origem dela é política, não geologia.
A lei americana que proíbe a importação de urânio enriquecido russo (2024) corta um fornecedor que respondia por algo entre um quarto e um terço dos serviços de enriquecimento nos Estados Unidos. A Rússia respondeu com restrições à exportação. A capacidade ocidental (Urenco, Orano) é limitada e se expande em anos, não em trimestres. Resultado: os preços da SWU e da conversão de UF6 dispararam para máximas de vários anos, e as plantas de enriquecimento conseguem assinar contratos longos em condições cada vez melhores.