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Invesaro veröffentlicht Investmentthesen und rechnet sie öffentlich mit dem Markt ab: mit Datum, einem Korb von Unternehmen und einem Urteil.

Investmentthese

Der wahre Engpass der Kernenergie ist nicht Uran, sondern die westlichen Anreicherungskapazitäten nach dem Importverbot aus Russland

LiveVeröffentlicht am 8. Juli 2026Horizont 180 TageRegulierung
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Kurz gesagt

  1. Was passiert
    Importverbot für russisches angereichertes Uran in den USA
  2. Warum es wichtig ist
    Der Engpass der Kernkraft ist nicht Uran, sondern die westliche Anreicherung: Das Importverbot aus Russland treibt die SWU-Preise und die Margen der Anreicherer.
  3. Wer profitiert
    Centrus Energy, Cameco, Silex Systems
  4. Was zutreffen muss
    Annahmen sind Aussagen, die wahr bleiben müssen, damit die These Sinn ergibt.
    Annahmen: 5. Annahmen ansehen
  5. Wann fällt das Urteil
    Der Horizont ist die Zeit, die wir einer These geben. So viele Tage nach der Veröffentlichung rechnen wir sie ab: Wir vergleichen den Korb der Unternehmen mit der Markt-Benchmark und fällen ein Urteil.
    4. Januar 2027, 180 Tage nach der Veröffentlichung
  6. Unsere Bewertung bei Veröffentlichung
    Eine Bewertung von 0 bis 100, vergeben am Tag der Veröffentlichung, bevor der Markt irgendetwas bestätigt hat. Auf der Ergebnisseite prüfen wir öffentlich, ob höher bewertete Thesen besser abschneiden.
    64 von 100
Korbrendite
-4,8%
gleichgewichtet, seit Veröffentlichung
Der Markt im selben Zeitraum
+1,3%
Benchmark für diesen Korb
Vorsprung gegenüber dem Markt
-6,1%
in Prozentpunkten

Unternehmen im Korb

LEUCentrus EnergyCCJCamecoSLXSilex Systems

Das Argument

Der Markt betrachtet die Kernenergie durch die Brille des Uranpreises, doch der wahre Engpass der Brennstoffkette liegt weiter hinten: bei der Konversion (UF6) und der Anreicherung (einer Dienstleistung, gemessen in SWU). Hier konzentriert sich die strukturelle Knappheit, und ihre Ursache ist Politik, nicht Geologie.

Das US-Gesetz, das den Import von russischem angereichertem Uran verbietet (2024), schneidet einen Lieferanten ab, der rund ein Viertel bis ein Drittel der amerikanischen Anreicherungsdienstleistungen gestellt hat. Russland hat mit Exportbeschränkungen geantwortet. Die westlichen Kapazitäten (Urenco, Orano) sind begrenzt und werden über Jahre ausgebaut, nicht über Quartale. Die Folge: Die Preise für SWU und die UF6-Konversion sind auf Mehrjahreshochs geschossen, und die Anreicherungsanlagen können Langfristverträge zu immer besseren Konditionen abschließen.

Worauf diese These beruht

Jeder Punkt ist eine Aussage, die wahr sein muss. Wir kehren in festen Abständen zu jeder laufenden These zurück und gleichen diese Punkte mit öffentlichen Quellen ab, deshalb steht bei jedem entweder, was wir gefunden haben, oder das Datum der nächsten Prüfung.

Archiv: Die Prüfungen dieser These sind pausiert. Letzte Prüfung 17. September 2026.

  1. The US ban on Russian enriched uranium imports stays in force through 4 January 2027, with no new DOE waivers issued for Russian SWU deliveries to US utilities beyond the pre-2028 exemptions already granted.

    Regulierung · Offen

    Geprüft am 17. September 2026, nichts Neues in beide Richtungen

  2. The average SWU price indicator reported in Centrus and Cameco filings stays above $150 per SWU in the two quarterly reports after publication.

    Finanzen · Offen

    Geprüft am 17. September 2026, nichts Neues in beide Richtungen

  3. Centrus keeps its DOE HALEU operation contract at Piketon through 4 January 2027, with no termination or descoping announced on an 8-K and at least one follow-on option period exercised.

    Betrieb · Widerlegt

    Eine Quelle widerlegt das · 31. August 2026

    Centrus Q2 2026 release, 5 Aug 2026: DOE has communicated it does not intend to exercise further options under the HALEU Operation Contract, and the proposed FY2027 DOE budget includes no funding to operate the HALEU cascade, removing about $0.8bn of the $4.5bn Technical Solutions backlog. Operation-contract revenue fell to $22.7m from $28.8m a year earlier.

    Quelle ansehen

  4. Neither Urenco nor Orano starts commercial operation of new Western enrichment capacity before 4 January 2027; announced Eunice and Tricastin expansions add no operating SWU in that window.

    Wettbewerb · Offen

    Geprüft am 17. September 2026, nichts Neues in beide Richtungen

  5. Cameco's average realized UF6 conversion price stays above $35 per kgU in its next two quarterly reports, with Port Hope output at or above 12,000 tonnes UF6 annualized.

    Finanzen · Bestätigt

    Eine Quelle bestätigt das · 31. August 2026

    Cameco Q2 2026 report, 31 Jul 2026: fuel services average realized price Cdn$41.67/kgU (Cdn$36.79 in Q2 2025), above the $35 threshold; fuel services production 3.0m kgU in the quarter, an annualised 12m kgU (~12,000 tU), with 13-14m kgU guided for the year. This is the first of the two reports the claim covers; Q3 2026 is not yet reported.

    Quelle ansehen

Einige Annahmen sind noch nicht übersetzt und erscheinen auf Englisch, der Sprache der meisten Quellen, mit denen wir sie abgleichen.

Wirkungskette Schritt für Schritt zeigen
  1. Importverbot für russisches angereichertes Uran in den USA
  2. Steigende Nachfrage: Laufzeitverlängerungen und SMR/HALEU
  3. Begrenzte westliche Anreicherungs- und Konversionskapazitäten
  4. Preise für SWU und UF6-Konversion schießen hoch
  5. Langfristverträge und höhere Margen westlicher Anreicherer
  6. Centrus (LEU)
  7. Cameco (CCJ)
  8. Silex (SLX)

Diese These im Zeitverlauf

Was seit der Veröffentlichung passiert ist. Jeder Eintrag wird zum jeweils eigenen Datum aus der Kurshistorie berechnet.

6. Oktober 2026

Tag 90 von 180: Korb -4,8%

Die These ist auf halbem Weg zum Urteil. Der gleichgewichtete Korb steht seit dem Veröffentlichungstag bei -4,8%. Die Benchmark (S&P 500) kam im selben Zeitraum auf +1,3%, der Korb liegt damit 6,1 Prozentpunkte hinter seinem Markt. Den stärksten Beitrag liefert LEU (+2,2%), den schwächsten SLX (-13,4%). Bis zum Urteil bleiben noch 90 Tage.

17. September 2026

Prüfung an Tag 71: nichts hat sich bewegt

Wir haben diese These an Tag 71 von 180 erneut geprüft und jede ihrer 5 Annahmen mit öffentlichen Quellen abgeglichen. Keine Neuigkeiten in beide Richtungen: 5. Der gleichgewichtete Korb steht seit dem Veröffentlichungstag bei -4,8%. Die Benchmark (.INX) kam im selben Zeitraum auf +1,3%, der Korb liegt damit 6,1 Prozentpunkte hinter seinem Markt. Bis zum Urteil bleiben noch 109 Tage.

31. August 2026

Prüfung: 1 von 5 Annahmen widerlegt

Wir haben diese These an Tag 54 von 180 erneut geprüft und jede ihrer 5 Annahmen mit öffentlichen Quellen abgeglichen. Von den Quellen widerlegt: 1. Von den Quellen bestätigt: 1. Keine Neuigkeiten in beide Richtungen: 3. Der gleichgewichtete Korb steht seit dem Veröffentlichungstag bei +9,8%. Die Benchmark (.INX) kam im selben Zeitraum auf +3,1%, der Korb liegt damit 6,8 Prozentpunkte vor seinem Markt. Bis zum Urteil bleiben noch 126 Tage.

25. August 2026

Korb hat seit der Veröffentlichung +10% überschritten

Dieser Korb steht seit der Veröffentlichung bei +10,1%, 48 Tage nach dem Erscheinen der These. Die Benchmark (S&P 500) kam im selben Zeitraum auf +2,5%, der Korb liegt damit 7,5 Prozentpunkte vor seinem Markt. Den stärksten Beitrag liefert CCJ (+13,6%), den schwächsten LEU (+5,1%). Das ist keine Statusänderung: Der Horizont läuft weiter, und das Urteil fällt erst, wenn er abgelaufen ist.

22. August 2026

Tag 45 von 180: Korb +4,6%

Das erste Viertel des Horizonts liegt hinter dieser These. Der gleichgewichtete Korb steht seit dem Veröffentlichungstag bei +4,6%. Die Benchmark (S&P 500) kam im selben Zeitraum auf +2,6%, der Korb liegt damit 2,0 Prozentpunkte vor seinem Markt. Den stärksten Beitrag liefert CCJ (+8,3%), den schwächsten SLX (+0,8%). Bis zum Urteil bleiben noch 135 Tage.

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