Инвестиционный тезис · Активен
США хотят возродить флот, но не имеют верфей: заказы, ремонт кораблей US Navy и маржа уходят в Корею
Пошлины на суда из КНР, пакет MASGA и загрузка доков до 2029 г.: корейские верфи перехватывают мировые заказы и выходят на рекордную маржинальность.
Опубликован 20 июля 2026 г. · горизонт 150 дн. · геополитика
Доходность корзины
+3,0%
равные веса, с момента публикации
Рынок за тот же период
+3,7%
бенчмарк для этой корзины
Опережение рынка
-0,7%
в процентных пунктах
Причинно-следственная цепочка: США: портовые сборы, морской указ и пакет MASGA → Эконормы (FuelEU, ETS, IMO) стимулируют спрос на двухтопливные суда → Заказы идут в обход Китая в Корею и Японию → Мощности вне Китая сократились на треть, слоты заняты до 2029 г. → Рекордные цены на новые суда, сдача дорогого портфеля 2022-2024 гг. → Корейские верфи и японские поставщики: скачок маржи
What this thesis rests on
Each one is a statement that has to be true. We go back to every live thesis on a schedule and check these against public sources, so each leg carries either what we found or the date we look next.
Checked every 14 days. Last review 30 августа 2026 г., next one 13 сентября 2026 г..
-
✓
HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering reports a consolidated operating margin above 8% in both its Q2 2026 and Q3 2026 results.
financial · Supported
A source confirms this · 30 августа 2026 г.
Q2 2026 results released 29 Jul 2026: consolidated revenue KRW 8.927trn, operating profit KRW 1,645.1bn, a consolidated operating margin of 18.4%, up 5.6pp year on year; operating profit rose 72.5%. Q3 2026 has not been reported yet.
See the source ↗ -
○
The combined shipbuilding backlog of HD KSOE, Hanwha Ocean and Samsung Heavy at end-Q3 2026 is no lower than at end-2025, with delivery slots still booked into 2029.
operational · Open
Checked 30 августа 2026 г., nothing published either way
-
○
The United States lets the one-year suspension of port fees on Chinese-built vessels lapse in November 2026 instead of extending it under a US-China deal.
regulatory · Open
Checked 30 августа 2026 г., nothing published either way
-
✓
The Clarksons Newbuilding Price Index stays within 5% of its 2025 peak through 17 December 2026.
competitive · Supported
A source confirms this · 30 августа 2026 г.
Clarksons Newbuilding Price Index stood at 186.25 points as of 21 Aug 2026, up 0.61 points (0.33%) on the week. The index traded at 186.26 in Aug 2025 and 185.33 in Oct 2025, so the Aug 2026 reading is level with 2025 and inside the 5% band.
See the source ↗ -
○
Hanwha Ocean is awarded at least one additional US Navy MRO or MASGA-linked shipbuilding contract before 17 December 2026.
operational · Open
Checked 30 августа 2026 г., nothing published either way
Assumptions are written in English, because that is the language of most of the sources we check them against.
Пока рынок следит за каждым мегаваттом и чипом в ралли ИИ, скрытно нарастает другой структурный дефицит: мощности судостроения за пределами Китая. Китайские верфи превосходят американские по мощностям примерно в 230 раз и спускают на воду более половины мирового тоннажа. Вашингтон счел это угрозой национальной безопасности: в апреле 2025 г. Белый дом подписал указ о возрождении морской мощи, в октябре вступили в силу портовые сборы для судов китайской постройки, а в торговое соглашение с Кореей вошел пакет MASGA на 150 млрд USD для судостроительного сотрудничества. Судно — актив на 25–30 лет, поэтому даже годичная приостановка сборов (результат перемирия в Пусане) оставляет премию за риск: судовладелец, планирующий на десятилетия вперед, предпочитает доплатить за слот в Корее или Японии, чем рисковать попаданием под новый раунд пошлин.
Проблема в том, что мощностей вне Китая структурно не хватает. После десятилетия банкротств и консолидации активные верфи мира сократились примерно на треть от пика 2011 г., а Корея после кризиса 2015–2016 гг. закрыла значительную часть доков. В итоге «большая тройка» Сеула законтрактована до 2028–2029 гг., индекс цен на новые суда держится у исторических максимумов, а верфи выбирают наиболее маржинальные газовозы и двухтопливные суда.
Компании в корзине
Этот тезис во времени
Что произошло с момента публикации. Каждая запись рассчитана на свою дату по истории цен.
30 августа 2026 г.
Review: 2 of 5 assumptions confirmed
We went back to this thesis on day 41 of 150 and checked each of its 5 assumptions against public sources. Confirmed by the sources: 2. No news either way: 3. Равновзвешенная корзина со дня публикации показывает +3,6%. Бенчмарк (.INX) за тот же период дал +3,6%, то есть тезис движется вместе со своим рынком. До вердикта осталось 109 дн.
26 августа 2026 г.
День 38 из 150: корзина +1,6%
Первая четверть горизонта у этого тезиса позади. Равновзвешенная корзина со дня публикации показывает +1,6%. Бенчмарк (S&P 500) за тот же период дал +3,1%, то есть корзина отстаёт от своего рынка на 1,6 п. п. Сильнее всех тянет вверх 009540 (+6,0%), слабее всех — 7003 (-3,6%). До вердикта осталось 112 дн.
27 июля 2026 г.
Корзина преодолела +10% с момента публикации
С момента публикации корзина показывает +10,4% — на 7-й день после выхода тезиса. Бенчмарк (S&P 500) за тот же период дал -0,4%, то есть корзина опережает свой рынок на 10,8 п. п. Сильнее всех тянет вверх 7003 (+15,5%), слабее всех — 042660 (+6,7%). Это не смена статуса: горизонт продолжает идти, а вердикт выносится только после его окончания.
Открыть интерактивный тезис
Интерактивная причинно-следственная карта, график корзины против её рынка и полная хронология.
Открыть в Invesaro →
This is analysis, not investment advice and not a recommendation to buy or sell anything. We publish it and track it in public, mistakes included. Any decision is yours and yours alone.