Invesaro публикует инвестиционные тезисы и публично рассчитывает их результат на фоне рынка: с датой, корзиной компаний и вердиктом.

Инвестиционный тезис

США хотят возродить флот, но не имеют верфей: заказы, ремонт кораблей US Navy и маржа уходят в Корею

АктивенОпубликован 20 июля 2026 г.горизонт 150 дн.геополитика

Смотреть тезис

Коротко

Что происходит
США: портовые сборы, морской указ и пакет MASGA
Почему это важно
Пошлины на суда из КНР, пакет MASGA и загрузка доков до 2029 г.: корейские верфи перехватывают мировые заказы и выходят на рекордную маржинальность.
Кто выигрывает
HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering, Hanwha Ocean, Samsung Heavy Industries, Mitsui E&S
Что должно подтвердиться
Допущения: утверждения, которые должны оставаться верными, чтобы тезис имел смысл.
Допущения: 5. Смотреть допущения
Когда вердикт
Горизонт: время, которое мы даём тезису. Через столько дней после публикации мы подводим итог: сравниваем корзину компаний с рыночным бенчмарком и выносим вердикт.
17 декабря 2026 г., через 150 дней после публикации
Наша оценка при публикации
Оценка от 0 до 100, выставленная в день публикации, до того как рынок что-либо подтвердил. На странице результатов мы публично проверяем, показывают ли тезисы с более высокой оценкой лучший результат.
42 из 100

Доходность корзины

-3,6%

равные веса, с момента публикации

Рынок за тот же период

+1,9%

бенчмарк для этой корзины

Опережение рынка

-5,5%

в процентных пунктах

Компании в корзине

009540HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 042660Hanwha Ocean 010140Samsung Heavy Industries 7003Mitsui E&S

Аргумент

Пока рынок следит за каждым мегаваттом и чипом в ралли ИИ, скрытно нарастает другой структурный дефицит: мощности судостроения за пределами Китая. Китайские верфи превосходят американские по мощностям примерно в 230 раз и спускают на воду более половины мирового тоннажа. Вашингтон счел это угрозой национальной безопасности: в апреле 2025 г. Белый дом подписал указ о возрождении морской мощи, в октябре вступили в силу портовые сборы для судов китайской постройки, а в торговое соглашение с Кореей вошел пакет MASGA на 150 млрд USD для судостроительного сотрудничества. Судно, актив на 25-30 лет, поэтому даже годичная приостановка сборов (результат перемирия в Пусане) оставляет премию за риск: судовладелец, планирующий на десятилетия вперед, предпочитает доплатить за слот в Корее или Японии, чем рисковать попаданием под новый раунд пошлин.

Проблема в том, что мощностей вне Китая структурно не хватает. После десятилетия банкротств и консолидации активные верфи мира сократились примерно на треть от пика 2011 г., а Корея после кризиса 2015-2016 гг. закрыла значительную часть доков. В итоге «большая тройка» Сеула законтрактована до 2028-2029 гг., индекс цен на новые суда держится у исторических максимумов, а верфи выбирают наиболее маржинальные газовозы и двухтопливные суда.

На чём стоит этот тезис

Каждый пункт: утверждение, которое должно быть верным. Мы регулярно возвращаемся к каждому активному тезису и сверяем эти пункты с открытыми источниками, поэтому у каждого пункта указано либо то, что мы нашли, либо дата следующей проверки.

Архив: проверки этого тезиса приостановлены. Последняя проверка 15 сентября 2026 г..

HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering reports a consolidated operating margin above 8% in both its Q2 2026 and Q3 2026 results.
финансы · Подтверждено

Источник подтверждает это · 30 августа 2026 г.

Q2 2026 results released 29 Jul 2026: consolidated revenue KRW 8.927trn, operating profit KRW 1,645.1bn, a consolidated operating margin of 18.4%, up 5.6pp year on year; operating profit rose 72.5%. Q3 2026 has not been reported yet.
Смотреть источник
The combined shipbuilding backlog of HD KSOE, Hanwha Ocean and Samsung Heavy at end-Q3 2026 is no lower than at end-2025, with delivery slots still booked into 2029.
операции · Открыто
Проверено 15 сентября 2026 г., ничего нового не появилось
The United States lets the one-year suspension of port fees on Chinese-built vessels lapse in November 2026 instead of extending it under a US-China deal.
регулирование · Открыто
Проверено 15 сентября 2026 г., ничего нового не появилось
The Clarksons Newbuilding Price Index stays within 5% of its 2025 peak through 17 December 2026.
конкуренция · Подтверждено

Источник подтверждает это · 30 августа 2026 г.

Clarksons Newbuilding Price Index stood at 186.25 points as of 21 Aug 2026, up 0.61 points (0.33%) on the week. The index traded at 186.26 in Aug 2025 and 185.33 in Oct 2025, so the Aug 2026 reading is level with 2025 and inside the 5% band.
Смотреть источник
Hanwha Ocean is awarded at least one additional US Navy MRO or MASGA-linked shipbuilding contract before 17 December 2026.
операции · Открыто
Проверено 15 сентября 2026 г., ничего нового не появилось

Часть допущений ещё не переведена и показана на английском, языке большинства источников, с которыми мы их сверяем.

Показать причинно-следственную цепочку шаг за шагом

США: портовые сборы, морской указ и пакет MASGA
Эконормы (FuelEU, ETS, IMO) стимулируют спрос на двухтопливные суда
Заказы идут в обход Китая в Корею и Японию
Мощности вне Китая сократились на треть, слоты заняты до 2029 г.
Рекордные цены на новые суда, сдача дорогого портфеля 2022-2024 гг.
Корейские верфи и японские поставщики: скачок маржи

Этот тезис во времени

Что произошло с момента публикации. Каждая запись рассчитана на свою дату по истории цен.

3 октября 2026 г.

День 75 из 150: корзина -3,7%

Тезис прошёл половину пути до вердикта. Равновзвешенная корзина со дня публикации показывает -3,7%. Бенчмарк (S&P 500) за тот же период дал +1,9%, то есть корзина отстаёт от своего рынка на 5,5 п. п. Сильнее всех тянет вверх 009540 (-2,2%), слабее всех, 7003 (-6,5%). До вердикта осталось 75 дн.

15 сентября 2026 г.

Проверка на 57 день: без изменений

Мы вернулись к этому тезису на 57 день из 150 и сверили каждое из его 5 допущений с открытыми источниками. Без новостей в любую сторону: 5. Равновзвешенная корзина со дня публикации показывает -1,5%. Бенчмарк (.INX) за тот же период дал +2,4%, то есть корзина отстаёт от своего рынка на 3,9 п. п. До вердикта осталось 93 дн.

30 августа 2026 г.

Проверка: подтверждено 2 из 5 допущений

Мы вернулись к этому тезису на 41 день из 150 и сверили каждое из его 5 допущений с открытыми источниками. Подтверждено источниками: 2. Без новостей в любую сторону: 3. Равновзвешенная корзина со дня публикации показывает +3,6%. Бенчмарк (.INX) за тот же период дал +3,6%, то есть тезис движется вместе со своим рынком. До вердикта осталось 109 дн.

26 августа 2026 г.

День 38 из 150: корзина +1,6%

Первая четверть горизонта у этого тезиса позади. Равновзвешенная корзина со дня публикации показывает +1,6%. Бенчмарк (S&P 500) за тот же период дал +3,1%, то есть корзина отстаёт от своего рынка на 1,6 п. п. Сильнее всех тянет вверх 009540 (+6,0%), слабее всех, 7003 (-3,6%). До вердикта осталось 112 дн.

27 июля 2026 г.

Корзина преодолела +10% с момента публикации

С момента публикации корзина показывает +10,4%, на 7-й день после выхода тезиса. Бенчмарк (S&P 500) за тот же период дал -0,4%, то есть корзина опережает свой рынок на 10,8 п. п. Сильнее всех тянет вверх 7003 (+15,5%), слабее всех, 042660 (+6,7%). Это не смена статуса: горизонт продолжает идти, а вердикт выносится только после его окончания.

Это анализ, а не инвестиционная рекомендация и не совет покупать или продавать что-либо. Мы публикуем его и отслеживаем результаты публично, включая ошибки. Любое решение остаётся только за вами.