Descartes ist unsere liebste Langeweile im Portfolio. Das Unternehmen betreibt ein Software- und Datennetzwerk für die Logistik: Zoll, Compliance, Routenplanung. Je mehr Unternehmen und Frachtführer darin sitzen, desto wertvoller wird es für die nächsten – ein klassischer Netzwerkeffekt.
Wir spielen zwei Dinge gleichzeitig: wiederkehrende Abo-Erlöse, die mit der zunehmenden Komplexität des Welthandels wachsen, und konsequente, kleine Zukäufe, die demselben Netzwerk hinzugefügt werden. Ein Modell, bei dem sich still und leise Prozent auf Prozent aufzinst.
Risiko: Ein Einbruch der Volumina im Welthandel trifft den Kern, und die hohe Bewertung eines Qualitätsunternehmens lässt wenig Raum für Fehler. Wir halten sie gerade deshalb, weil der Mechanismus so leicht zu erklären ist.