Em cada placa de circuito impresso do hardware de IA, dos switches de 800G às placas de aceleradores, há um material de que o mercado quase não fala: o tecido de fibra de vidro, ou seja, o reforço do laminado revestido de cobre (CCL). Em velocidades de sinal da ordem de 224 Gb/s por lane, o vidro eletrônico comum gera perdas altas demais, então os projetistas precisam recorrer a variantes de baixa constante dielétrica (low-Dk), tecidas com fios mais finos que um fio de cabelo. A cada geração de hardware aumentam o número de camadas da placa e o consumo de tecido por sistema, e as exigências de qualidade ficam mais rígidas.
A oferta desse material é extremamente concentrada. A líder nas classes mais altas (NE-glass, T-glass) é a japonesa Nitto Boseki, complementada por um grupo restrito de fabricantes de Taiwan. A barreira de entrada são décadas de know-how em química do vidro e na tecelagem de fios ultrafinos, e um forno novo leva cerca de dois anos para ser construído e depois precisa operar sem interrupção. As decisões de investimento foram tomadas ainda antes do boom de IA, então o mercado entrou em uma fase de escassez estrutural: os pedidos vão até 2027, as tabelas de preços sobem de trimestre em trimestre, e os compradores aceitam contratos de longo prazo e pagamentos antecipados só para garantir alocação.
Algumas premissas ainda não foram traduzidas e aparecem em inglês, o idioma da maioria das fontes com que as comparamos.
Dia 60 de 120: cesta +29,8%
A tese está na metade do caminho até o veredito. A cesta de peso igual está em +29,8% desde o dia da publicação. O benchmark (S&P 500) rendeu +1,2% na mesma janela, ou seja, a cesta está 28,6 pontos percentuais à frente do seu mercado. A maior contribuição vem de 6213 (+109,1%), e a menor de 6274 (-0,7%). Faltam 60 dias para o veredito.
Revisão no dia 43: nada mudou
Voltamos a esta tese no dia 43 de 120 e verificamos cada uma das suas 5 premissas em fontes públicas. Nada de novo em nenhum sentido: 5. A cesta de peso igual está em +26,8% desde o dia da publicação. O benchmark (.INX) rendeu +2,2% na mesma janela, ou seja, a cesta está 24,6 pontos percentuais à frente do seu mercado. Faltam 77 dias para o veredito.
Dia 30 de 120: cesta +37,2%
O primeiro quarto do horizonte desta tese já ficou para trás. A cesta de peso igual está em +37,2% desde o dia da publicação. O benchmark (S&P 500) rendeu +3,0% na mesma janela, ou seja, a cesta está 34,2 pontos percentuais à frente do seu mercado. A maior contribuição vem de 6213 (+121,3%), e a menor de 6274 (+3,4%). Faltam 90 dias para o veredito.
Revisão: 1 de 5 premissas confirmadas
Voltamos a esta tese no dia 28 de 120 e verificamos cada uma das suas 5 premissas em fontes públicas. Confirmado pelas fontes: 1. Nada de novo em nenhum sentido: 4. A cesta de peso igual está em +37,1% desde o dia da publicação. O benchmark (.INX) rendeu +3,6% na mesma janela, ou seja, a cesta está 33,5 pontos percentuais à frente do seu mercado. Faltam 92 dias para o veredito.
A cesta passou de +20% desde a publicação
Esta cesta está em +22,9% desde a publicação, 11 dias depois de a tese ser publicada. O benchmark (S&P 500) rendeu +3,2% na mesma janela, ou seja, a cesta está 19,7 pontos percentuais à frente do seu mercado. A maior contribuição vem de 6213 (+71,9%), e a menor de 3110 (+0,5%). Isto não é mudança de status: o horizonte continua correndo e o veredito só sai quando ele expira.
A cesta passou de +10% desde a publicação
Esta cesta está em +10,4% desde a publicação, 4 dias depois de a tese ser publicada. O benchmark (S&P 500) rendeu +3,3% na mesma janela, ou seja, a cesta está 7,1 pontos percentuais à frente do seu mercado. A maior contribuição vem de 6213 (+17,9%), e a menor de 6274 (+2,0%). Isto não é mudança de status: o horizonte continua correndo e o veredito só sai quando ele expira.