Cuándo es el veredicto?El horizonte es el tiempo que le damos a una tesis. Pasados esos días desde la publicación la resolvemos: comparamos la cesta de empresas con el índice de referencia del mercado y damos un veredicto.
31 de marzo de 2027, 210 días después de la publicación
Nuestra puntuación en la publicación?Una puntuación de 0 a 100 asignada el día de publicación, antes de que el mercado haya verificado nada. En la página de resultados comprobamos en público si las tesis mejor puntuadas van mejor.
The bond sell-off is being reported as a squeeze: borrowers pay more, refinancing gets harder, long yields print fresh highs on inflation fears. That is true for anyone who needs to issue. It is the opposite of true for the roughly 1.4 trillion pounds of liabilities sitting in Britain's closed defined benefit pension schemes, and for the handful of insurers licensed to take them off trustees' hands.
The reason is a pricing convention rather than a sentiment shift. An insurer quoting a bulk purchase annuity does not price off a scheme's actuarial technical provisions; it prices the premium as a spread over long gilt yields, using the credit spread it expects to earn on the assets backing those annuities. When long yields and credit spreads rise together, the quoted premium falls. A modern UK scheme is heavily hedged after 2022, so its assets fall too, but a buyout quote is a shorter, more convex claim on rates than a scheme's mixed asset pool. The practical result reported by trustees in every high-rate episode since 2022 is the same: the gap between what the scheme holds and what the insurer charges narrows, and schemes that were three years from affordability find they are affordable now.
En qué se basa esta tesis
Cada punto es una afirmación que tiene que ser cierta. Volvemos a cada tesis en vivo según un calendario fijo y contrastamos estos puntos con fuentes públicas, así que junto a cada uno aparece lo que encontramos o la fecha de la próxima revisión.
Archivo: las revisiones de esta tesis están en pausa. Última revisión: 16 de septiembre de 2026.
Legal & General discloses at least GBP 8bn of UK bulk purchase annuity premiums written for full year 2026 in its FY2026 results.
financiero · Abierto
Revisado el 16 de septiembre de 2026, sin novedades en ningún sentido
Phoenix Group reports at least GBP 3bn of bulk purchase annuity premiums for full year 2026.
financiero · Confirmado
Una fuente confirma esto · 16 de septiembre de 2026
Standard Life plc (renamed from Phoenix Group) H1 2026 results, published 7 Sep 2026, report £1.6bn of pension risk transfer/BPA business written in the first half, over half the £3bn full-year threshold, with a £7bn pipeline of schemes being quoted.
No UK statutory regime permitting ongoing defined benefit schemes to release surplus to sponsoring employers takes legal effect before 31 March 2027.
regulatorio · Abierto
Revisado el 16 de septiembre de 2026, sin novedades en ningún sentido
M&G discloses or announces at least one UK bulk purchase annuity transaction of GBP 500m or more between publication and 31 March 2027.
operativo · Abierto
Revisado el 16 de septiembre de 2026, sin novedades en ningún sentido
XPS Pensions Group reports total revenue growth of at least 8 percent year on year for the financial year ending 31 March 2027.
financiero · Abierto
Revisado el 16 de septiembre de 2026, sin novedades en ningún sentido
Algunos supuestos aún no están traducidos y aparecen en inglés, el idioma de la mayoría de las fuentes con las que los contrastamos.
Mostrar la cadena causal paso a paso
Bond sell-off: long gilt yields at fresh highs
Buyout premium quoted as a spread over gilts
Exit price falls faster than a hedged scheme's assets
New business capital strain per deal drops
Trustees pull buyout transactions forward
Bulk annuity writers gain permanent annuity books and assets
Pension advisers bill the data and transaction prep
Diario de esta tesis
Qué ha pasado desde la publicación. Cada entrada se calcula a su propia fecha, a partir del historial de precios.
16 de septiembre de 2026
Revisión: 1 de 5 supuestos confirmados
Volvimos a esta tesis en el día 14 de 210 y contrastamos cada uno de sus 5 supuestos con fuentes públicas. Confirmado por las fuentes: 1. Sin novedades en ningún sentido: 4. La cesta de pesos iguales está en -1,2% desde el día de la publicación. El índice de referencia (UKX) dio -0,9% en la misma ventana, así que la cesta va 0,2 p. p. por detrás del mercado. Quedan 196 días para la resolución.
Esto es un análisis, no asesoramiento de inversión ni una recomendación de compra o venta. Lo publicamos y lo seguimos en público, errores incluidos. La decisión es solo tuya.